中际旭创H股暴跌超11%创上市新低 高增长业绩为何挡不住股价下行
光模块龙头中际旭创(03308.HK)近期股价走势令人关注。今日午后该股加速下探，盘中一度跌超10%，截至发稿报616港元/股，日内跌幅达11.49%，全天成交金额约21亿港元。这一价位已经是中际旭创上市以来的最低点，较其发行价累计回落接近四成。
利润翻倍却难挡抛压
从基本面来看，中际旭创最新财报数据相当亮眼。公司实现营业收入277.69亿元，同比增长171.83%；归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%。无论是收入还是利润，均处于高速扩张通道。
然而强劲的业绩并未转化为股价支撑。市场情绪的转变背后，有几重因素在交织。
高盛调降未来盈利预期
据媒体报道，高盛在近期研报中对中际旭创的盈利预期做出调整，分别下调2026年、2027年及2028年净利润预测17%、6%和6%。高盛给出的理由是零部件供应紧张可能对公司后续产能和交付构成制约。这一调降虽未动摇当前业绩，实盘交易但引发了市场对中长期增长节奏的担忧。
AI硬件板块整体承压
中际旭创并非孤例。近期全球AI硬件产业链经历了一轮较深的风险偏好调整，板块整体情绪偏弱。瑞银首席投资办公室在一份备忘录中指出，虽然最近一个财报季显示AI基础设施需求依然强劲，但近一周的市场行情表明，投资者的关注点已经转向过度投资风险、融资压力以及AI技术对传统业务的侵蚀等新变量。
国盛证券的分析则把目光放在了更宏观的层面。该机构认为，本轮光通信概念调整的关键新增变量在于利率环境与云厂商的现金流压力。具体而言，北美四大云厂商的自由现金流已经出现明显承压甚至转负的迹象。市场由此产生担忧：融资成本高企可能反噬科技巨头的资本开支增速，一旦后续财务数据不及预期，恐慌情绪将进一步向硬件端传导。
对中际旭创而言，身处AI光模块这一核心赛道，既受益于产业高速发展，也不可避免地被裹挟进整个产业链的情绪波动之中。当前业绩的高增速与股价的持续走低形成了鲜明反差，后续走势仍需关注零部件供给、云厂商开支节奏以及宏观利率环境等多重因素的演变。
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